射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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