作(zuò)者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到(dào)了(le)需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随(suí)着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价(jià)水平有望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国(guó)内(nèi)油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波(bō)动(dòng)影(yǐng鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高(gāo)基数的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际原油价格(gé)波动(dòng)带动(dòng)国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业(yè)价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行业价(jià)格结(jié)束自去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的(de)强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继(jì)持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待(dài)物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前(qián)看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情(qíng)况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的(de)回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望(wàng)逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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