4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而(ér)国(guó)外金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外(wài)棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近期(qī)随(suí)着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较(jiào)强(qiáng)的原(yuán)因在于国内(nèi)供(gōng)需矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求持(chí)续(xù)修复，外贸订单(dān)表(biǎo)现也(yě)好于预(yù)期(qī)，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和(hé)出(chū)苗(miáo)，减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市(shì)供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万(wàn)国期货棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高(gāo)飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费(fèi)旺季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开(kāi)工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行(xíng)。据监测，山(shān)东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达到近两年(nián)来(lái)最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，产销压(yā)力较小，促使部分企业(yè)增加原棉储(chǔ)备库存(cún)，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚(gāng)需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下(xià)游(yóu)订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多的推动(dòng)下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来(lái)，新疆地区(qū)陆续(xù)出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步(bù)加剧(jù)了市场对于(yú)新年(nián)度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作(zuò)提供(gōng)了助推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日(rì)新疆(jiāng)地(dì)区迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地(dì)区(qū)伴随(suí)大风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对(duì)棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤(yóu)其(qí)是(shì)北疆因(yīn)积(jī)温不(bù)足，播种(zhǒng)时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及5月初(chū)部分地(dì)区(qū)出现(xiàn)大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天气，导(dǎo)致(zhì)部分棉田重(zhòng)播，预计新(xīn)年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较去年(nián)同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应(yīng)端(duān)方(fāng)面，在意向(xiàng)种植(zhí)面积下降和播种期低温(wēn)天气(qì)的双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需(xū)求端，目前下游(yóu)纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，整体(tǐ)表现尚(shàng)可，需求端带来的(de)负反馈并(bìng)不明显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价形成一(yī)定(dìng)的压力。但中长期(qī)内需(xū)持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改变，中(zhōng)国已(yǐ)经成为支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意(yì)的是，4月(yuè)份欧美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续加息的(de)紧缩政策(cè)，或降低居民对纺织品服(fú)装的消费动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公(gōng)布数(shù)据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市(shì)的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使得期(qī)末库(kù)存(cún)较(jiào)上年(nián)度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供(gōng)需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织市(shì)场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加极(jí)端天气对棉花正(zhèng)常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货(huò)意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内(nèi)外(wài)棉花价(jià)差（国内棉价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续(xù)正值。国内棉花价格(gé)回归至(zhì)外(wài)棉价(jià)格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本增(zēng)加，后续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减弱(ruò)，当前基(jī)本面(miàn)缺乏实质性利(lì)好，天(tiān)气对产(chǎn)量的影响仍有待黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗观察，郑(zhèng)棉黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗短期预计宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多(duō)轧(yà)花厂在(zài)升(shēng)级(jí)改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产能持(chí)续(xù)扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉(mián)抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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