财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。<不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思/p>

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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