昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的(de)巴(bā)菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇不平(píng)静：美国银(yín)行业(yè)动荡(dàng)不安，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退(tuì)的危(wēi)险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大(dà)的(de)机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态(tài)而来的投(tóu)资(zī)者们(men)热切盼望聆(líng)听“奥马哈(hā)先(xiān)知”对大变革时代的(de)点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布(bù)一季(jì)度(dù)财报(bào)显(xiǎn)示，第一(yī)季度(dù)净(jìng)利润355.04亿(yì)美元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力支持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必(bì)须做出赔偿所有储(chǔ)户的(de)决定，因(yīn)为(wèi)不这样做(zuò)可能(néng)会(huì)损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时(shí)说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国(guó)发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成(chéng)不必(bì)要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突是(shì)很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们应该做的(de)就是(shì)和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如果(guǒ)没(méi)有对方(fāng)回(huí)应，事(shì)情能有多(duō)大(dà)进步。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争(zhēng)力，都(dōu)可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几(jǐ)个(gè)月的波动(dòng)可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报告(gào)的营收都(dōu)会比(bǐ)去年较低，这都是因为(wèi)过(guò)去6个月经济(jì)的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这(zhè)几个月公司(sī)都(dōu)经历了很多的(de)波动(dòng)，这可能(néng)是二(èr)战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获得(dé)商品、货物，但是这一次的波动来自(zì)于另外一个地(dì)方(fāng)，他们可能在过去的(de)6个月中出现了存货过多的情(qíng)况，这不是(shì)说好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是(shì)现在(zài)的经济环境在(zài)这六(liù)个月已经非常(cháng)不(bù)一样了(le)，而我(wǒ)们(men)很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么会(huì)一下(xià)子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票(piào)金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗ong>

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度是股票的净卖家。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美(měi)元的(de)股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这(zhè)些数据(jù)突(tū)显出，巴菲(fēi)特(tè)和他的(de)长期(qī)得力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着(zhe)美联储(chǔ)加息和(hé)经济放缓，投资(zī)者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自(zì)己的企业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可(kě)能(néng)已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计(jì)，随(suí)着经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今年(nián)将(jiāng)下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里，美国经济(jì)的“令人难以(yǐ)置(zhì)信的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经(jīng)接近尾声。伯克(kè)希尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司的成功归功于过(guò)去几十(shí)年美国经济的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班(bān)人是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做(zuò)最后(hòu)的决策。公司(sī)传承在执(zhí)行上(shàng)并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔(ěr)可(kě)能不仅(jǐn)需要现在的(de)这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能力的人(rén)。如果他们不(bù)能处理得当(dāng)的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提问：美联储现有的资产负(fù)债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心美联储，支持美联储压低通(tōng)胀率的(de)使命，他也不担心美联(lián)储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一(yī)句(jù)话“现(xiàn)金永(yǒng)远不是(shì)垃(lā)圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同(tóng)观点(diǎn)，称如(rú)果靠不断印钱来解决短期问题将会(huì)有(yǒu)负(fù)面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，美(měi)国没有其他(tā)地(dì)方可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过(guò)页(yè)岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一(yī)年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西方(fāng)石(shí)油(yóu)的(de)管理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买西(xī)方石油的控股权，管(guǎn)理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否会继续购(gòu)买更多石油公司的(de)股(gǔ)票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取代美元(yuán)的储备货币(bì)地(dì)位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美国大批发债(zhài)，美(měi)联储让债务货币化，中国(guó)巴西沙(shā)特(tè)等都在与美元脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下，美元的(de)货币储备(bèi)地(dì)位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币(bì)地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认(rèn)为，美国(guó)要(yào)大(dà)举印钞很(hěn)容(róng)易(yì)，但应该(gāi)非(fēi)常小心。如果(guǒ)货(huò)币太(tài)多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么(me)结果，反正不会(huì)是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其(qí)反。芒格在提到日本(běn)的货币(bì)政策(cè)和财政(zhèng)政策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的(de)事。对于(yú)日本(běn)实施的(de)经济政策，日本人应该(gāi)接(jiē)受并(bìng)作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那(nà)些事不可(kě)能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日(rì)本有一个更有凝(níng)聚力(lì)的(de)社(shè)会，但美国不应(yīng)该效(xiào)仿(fǎng)日本。不断(duàn)印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于(yú)需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌(diē)至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后(hòu)的猪(zhū)价走势，记者(zhě)查询上甲数据(jù)梳理发(fā)现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价(jià)格(gé)低位运行的情(qíng)况下(xià)，国家发改委(wěi)于5月5日下(xià)午发布最新研究收(shōu)储的(de)公告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间。根据《完(wán)善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适时启动年内(nèi)第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期(qī)走强(qiáng)，应声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日下(xià)午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场整(zhěng)体延续(xù)振荡(dàng)下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起(qǐ)色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利(lì)空生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育(yù)询(xún)盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺(cì)激(jī)贸易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰企业(yè)分(fēn)割(gē)入库意(yì)愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一(yī)假(jiǎ)期备货，猪(zhū)肉(ròu)终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部(bù)分(fēn)集团企业有(yǒu)提前出栏迹(jì)象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平(píng)均(jūn)也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申银(yín)万国期货(huò)农产品(pǐn)高级分析师(shī)徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖类上市公司公布一季报显示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容易导致猪价(jià)的大起大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对(duì)生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放(fàng)下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不会带(dài)来(lái)实质性(xìng)生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集(jí)执(zhí)行，叠加二(èr)育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗g>

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期内(nèi)猪价或延续低(dī)位(wèi)区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求(qiú)端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的(de)提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数(shù)据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季(jì)度生猪存栏(lán)环(huán)比出现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化(huà)来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，据(jù)农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下降，但下(xià)降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能(néng)调控目(mù)标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方(fāng)机构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计(jì)下(xià)降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不同口径(jìng)的(de)统计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来(lái)看，当(dāng)下产能基础(chǔ)依(yī)旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供应充盈，并没(méi)有出现能够驱动周期(qī)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀(xiù)看来(lái)，伴随着猪价再(zài)次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会再次进(jìn)场，带(dài)动猪价走(zǒu)高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切(qiè)换(huàn)加快，需(xū)关(guān)注进(jìn)出(chū)场节奏对(duì)猪价的带动(dòng)。此外受冬季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有(yǒu)比较(jiào)明(míng)显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的(de)提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当(dāng)前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高(gāo)位，并高(gāo)于(yú)去年(nián)同期水(shuǐ)平(píng)，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增(zēng)加导致大猪(zhū)仍(réng)有阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁(fán)母猪(zhū)环(huán)比增加带来的生(shēng)猪出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续保持惯(guàn)性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市(shì)场将逐步过度(dù)至季节性(xìng)旺季，因此生(shēng)猪(zhū)近端现货价格(gé)大概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪(zhū)的(de)调(diào)减在下半年会有(yǒu)一定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心(xīn)或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供(gōng)应压力最大的时间(jiān)点有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍(réng)将低(dī)于(yú)2022年，交(jiāo)易节(j金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗ié)奏的把(bǎ)握将(jiāng)更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以在养猪成(chéng)本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从志表示，当前(qián)生(shēng)猪期货2305合约期(qī)现已(yǐ)在逐步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪(zhū)期(qī)价目(mù)前整体估(gū)值不(bù)高，后续在收储加持下，期价存在继续往上(shàng)修复的空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集(jí)体(tǐ)估值下移(yí)带来的系统性(xìng)风险。