财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法触(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票(piào)通过了(le)上述决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来也是E幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会MEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常等(děng)于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的(de)损失(shī)将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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