在(zài)华尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来不拘于时句式类型，不拘于时句式还原的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股不拘于时句式类型，不拘于时句式还原市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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