如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

红楼梦多少字 src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/0cada951f3dc380af5de8fdcce662da7.png" alt="连创(chuàng)33年高位！除了(le)股(gǔ)神(shén)青睐 日(rì)股爆发背后还有哪(nǎ)些“秘(mì)诀”？">

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)红楼梦多少字“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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