财(cái)联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nè气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别i)的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行业(yè)处于(yú)产业(yè)链中游，对(duì)上游成(chéng)本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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