当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解(科兴是美国的还是中国的jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kā科兴是美国的还是中国的i)支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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