美国(guó)债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美(měi)国国会众(zhòng)议院通过了(le)一项关于(yú)联邦政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务上(shàng)限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政府开支将(jiāng)受(shòu)到上(shàng)限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生(shēng)债务(wù)违约。根据美(měi)国国会预算办公(gōng)室(shì)数(shù)据，目前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国内生(shēng)产总值比例已超过120％，相当于(yú)每个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战(zhàn)以来，美国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未曾(céng)出现(xiàn)过实质性(xìng)债务(wù)违约，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期(qī)、流动性(xìng)、风险偏(piān)好、借贷成本等(děng)机制(zhì)作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对《中(zhōng)国基(jī)金报》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景下(xià)，中长期看美债上限违约风(fēng)险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧性，而市场关(guān)注的重(zhòng)点也(yě)将重新回到(dào)美联储的(de)货币政策上来(lái)。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除(chú)本次外，1976年以来(lái)美国政(zhèng)府债务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停(tíng)，只(zhǐ)是经历的(de)时(shí)间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而在(zài)本(běn)次(cì)债务(wù)危机谈判过(guò)程(chéng)中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应参差，日(rì)经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美(měi)国彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因(yīn)为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达(dá)市(shì)场更具韧性(xìng)，得益于较(jiào)佳的盈利(lì)增长前(qián)景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国(guó)、泰(tài)国和韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂(jì)。中国今(jīn)年首季盈利(lì)增长较去年第四季(jì)有(yǒu)所改善，有助提(tí)振对中国(guó)资产的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其他地(dì)区（日本除(chú)外）相比，中国(guó)股市(shì)的(de)估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球(qiú)市场策略师(shī)赵耀(yào)庭(tíng)也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通(tōng)过消除了美国乃(nǎi)至全球面临(lín)的一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照银(yín)对记者称，因投资(zī)者(zhě)对两党达成一(yī)致有确定的预期，所(suǒ)以近期美国以(yǐ)及全球资本(běn)市场并(bìng)没有对美国(guó)债务上限问题过度反应，整体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视(shì)

　　目前来看，主流大(dà)类(lèi)资产对于美债(zhài)危机(jī)的叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国(guó)际证券(quàn)资产管理部总(zǒng)经(jīng)理兼投(tóu)资(zī)总监(jiān)肖令君对记(jì)者(zhě)表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度(dù)出发(fā)，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部(bù)风险(xiǎn)事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行(xíng)风险，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是(shì)多元(yuán)化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付(fù)保险费的另类策(cè)略，为组(zǔ)合提(tí)供下行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机历史，看到避(bì)险资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现明(míng)显的超额(é)收益，因此组合配(pèi)置中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的避险资产(chǎn)有助对冲投资组合(hé)波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季度展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的(de)避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)，国际(jì)金(jīn)价将有支撑，短期或继续(xù)走(zǒu)高，因为美债利率短期内(nèi)仍会高(gāo)位震荡，通胀不(bù)确(què)定(dìng)性仍然较高，同(tóng)时(shí)全球(qiú)整体风(fēng)险因素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一(yī)方面，极(jí)端危机环(huán)境(jìng)下，大类资产会(huì)呈现同涨同跌的(de)特(tè)征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现(xiàn)金(jīn)，传(chuán)统避险(xiǎn)资产随同(tóng)风险资产(chǎn)一(yī)起下跌，因此以期权保护(hù)组合下行风险是另一种(zhǒng)方式(shì)。美债(zhài)违(wéi)约(yuē)并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现(xiàn)此(cǐ)类尾部风险，做多(duō)波(bō)动率(lǜ)、以及做(zuò)空(kōng)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首(shǒu)席美(měi)国经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最(zuì)佳非对称(chēng)对冲策略是做空美国高评级(jí)银行（评(píng)级下调(diào)、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的(de)衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分(fēn)析师黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的提(tí)升(shēng)，将促进(jìn)美(měi)联储停止紧缩货币政策(cè)，对美(měi)股也是一大利好。他还(hái)认为，美(měi)国政府的财(cái)政(zhèng)支出(chū)得到了保证，在两年(nián)内可以(yǐ)继续举债(zhài)。最近两周(zhōu)的美债谈判(pàn)关(guān)键期，美(měi)国三大(dà)股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投票(piào)”的(de)市场报(bào)以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍(réng)有望进一步有良好(hǎo)表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和(hé)货币(bì)政策上

　　美国(guó)参议院(yuàn)已(yǐ)经投票通(tōng)过债务上限法(fǎ)案(àn)，市场关注焦点再度(dù)回到美国(guó)未来的财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上。肖令君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计联储(chǔ)仍将(jiāng)贯彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储可(kě)能会持续关注就(jiù)业数据和(hé)工商(shāng)业运行情(qíng)况，等待市场自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后再(zài)开启降息，年(nián)内降息的乐观(guān)预期存在修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国经(jīng)济韧性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继(jì)续(xù)加息(xī)的可能，但加息周(zhōu)期已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改(gǎi)变，因此预(yù)计(jì)加息对(duì)市场的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示务上限协议通过(guò)后，美国(guó)财政(zhèng)部预计(jì)将可(kě)于未来7个月(yuè)发行逾6000亿(yì)美(měi)元(yuán)的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将(jiāng)产生显(xiǎn)著(zhù)的吸力(lì)作用。债券收益率或(huò)将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财(cái)政(zhèng)部的(de)工作重点是如(rú)何为美债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点，即第一(yī)，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美(měi)债(zhài)；第二(èr)，以中国为代表的贸(mào)易顺差国是(shì)否购(gòu)买美(měi)债；第三，美国国内(nèi)普通家庭(tíng)可(kě)能(néng)成为购买美债异(yì)军(jūn)突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美(měi)债，美国财(cái)政部发(fā)行美相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示债(zhài)（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无(wú)疑会给美债市场(chǎng)造成极(jí)大抛(pāo)压(yā)。他总结道，美债的重新发行，有可能促使(shǐ)美联储美(měi)联储停止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月美联储FOMC申(shēn)明中删除(chú)了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率决议中美联储是否能进一(yī)步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示