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在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高(gāo)的分(fēn)红也成为其(qí)进可攻、退可守(shǒu)的(de)重(zhòng)要支撑。

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　　二(èr)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联(lián)合声明(míng)等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础设施(shī)，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升(shēng)值的全年宏观(guān)主线驱(qū)动(dòng)盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于人(rén)民币升值(zhí)的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预(yù)期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(xiū)复(fù)。

　　四(sì)、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重(zhòng)点(diǎn)支持的(de)战略性产业之(zhī)一，近年来经历了行(xíng)业调(diào)整和产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航运市场(chǎng)需(xū)求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅(fú)提(tí)升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)企改革推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和产能(néng)优(yōu)化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在(zài)逐步(bù)实现结(jié)构调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数(shù)据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速(sù)公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红(hóng)水平(píng)，给投资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有(yǒu)望(wàng)平稳(wěn)增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。