随着(zhe)一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的(de)基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他(tā)方面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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