财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据财(c写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语ái)通证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单(dān)一映射分析。

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