5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春(chūn)高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续处(chù)于低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的(de)业绩驱动(dòng)因素(sù)？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加(jiā)了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市(shì)值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具(jù)有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)原(yuán)料(liào)药、医疗(liáo)设备循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的(de)增(zēng)量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构(gòu)性的分(fēn)化(huà)是(shì)非(fēi)常明(míng)显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板块或是最具有确定性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院(yuàn)作为(wèi)县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地(dì)按照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材(cái)相关(guān)的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐(lè)普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基层(céng循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)医疗(liáo)机(jī)构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设的背景下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的(de)快速(sù)发展。在政策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的(de)机会(huì)，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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