大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易日虽受(shòu)节(jié)假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科(kē)技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化同(tóngknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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