近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元/良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产量依(yī)然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需(xū)压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空(kōng)配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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