财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值减去(qù)违约(yuē)后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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