大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢type="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场视频！#俄称两架无人机试图袭击(jī)克里姆林宫(gōng) 普京(jīng)未受(shòu)伤" data-nickname="中(zhōng)国(guó)新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对(duì)经济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济(jì)的判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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