如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)不尽人意是什么意思行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(不尽人意是什么意思yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(h不尽人意是什么意思òu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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