昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗调，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次(cì珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路(lù)径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日(rì)进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧货币(bì)政策(cè)方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的(de)。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师(shī)江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗远兴能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期(qī)货回(huí)归的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短(duǎn)期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需(xū)求存在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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