A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(孙悟空真实存在过吗zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台孙悟空真实存在过吗(tái)，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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