本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiā淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次n)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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