A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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