如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是(shì)在(zài)波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(mù)前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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