5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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