昨夜，美国银(yín)行(xíng)股(gǔ)持(chí)续暴(bào)跌，内外(wài)盘(pán)商(shāng)品期货全(quán)线下跌(diē)。

　　当(dāng)地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低开(kāi)，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地区性(xìng)银行股(gǔ)又崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银(yín)行(xíng)母公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次大跌(diē)，导致美国国债价格飙升，短期市(shì)场利(lì)率大幅(fú)下跌(diē)，债券交易(yì)员不(bù)再完(wán)全押注(zhù)美联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月(yuè)的(de)美联储(chǔ)利(lì)率掉期(qī)合约目前反映(yìng)出(chū)，央(yāng)行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利(lì)率高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示(shì)未(wèi)来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能(néng)性(xìng)约为80％。而本周早些(xiē)时候，交易员认为美联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进(jìn)一步加(jiā)息。除了大幅降(jiàng)低加(jiā)息的(de)可能性外，掉期(qī)交易(yì)还显示(shì)，市(shì)场对利率见顶后美联储(chǔ)降(jiàng)息的押注有所增加，他们预计到年底联(lián)邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日(rì)23时收盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期(qī)货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称(chēng)，美国总统拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和党领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必(bì)须(xū)在没有任何要(yào)求和条件的(de)情况下(xià)打(dǎ)消违约的可能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限(xiàn)问(wèn)题和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿(yì)美元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不提(tí)高政府的债务上(shàng)限，由此产生的(de)债(zhài)务违约(yuē)将在美(měi)国引发一场“经济(jì)灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将(jiāng)导致(zhì)失业率上(shàng)升，同时使美国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷(dài)款和(hé)信用(yòng)卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上(shàng)限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违约(yuē)将产生一场经济(jì)和金融灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加未来的(de)投资成本(běn)。如果不(bù)提(tí)高债务上限，美国企业将(jiāng)面(miàn)临(lín)信贷(dài)市场的(de)恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障(zhàng)的老(lǎo)年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任(rèn)美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国(guó)总统拜登正(zhèng)式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激(jī)烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自(zì)由挺身而出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美(měi)国总统的原(yuán)因。加入我们(men)，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务(wù)。”拜登(dēng)还附(fù)上了一段视频(pín)。

　　法新(xīn)社(shè)分析称，目前拜(bài)登(dēng)在民主(zhǔ)党内部没(méi)有真正的(de)挑战者(zhě)，但他(tā)的(de)年龄可能(néng)受到“持续(xù)而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结(jié)束时(shí)，这位资深民(mín)主(zhǔ)党人(rén)将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不(bù)应该参选。不支持他参选(xuǎn)的(de)人中，69％的人认为年龄(líng)是(shì)一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动(dòng)节期间风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易(yì)所(suǒ)公布劳动节期间有关工作(zuò)安(ān)排，调整(zhěng)相(xiāng)关期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日起第(dì)一(yī)个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，国际铜(tóng)期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单(dān)边市(shì)的(de)交易(yì)日(rì)收(shōu)盘结算时，所有品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市(shì)的第一个(gè)交易(yì)日结算(suàn)时起，上述品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至调(diào)整前水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)、聚(jù)丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为9％；其他(tā)期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平维(wéi)持(chí)不(bù)变。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，在各(gè)期货持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报(bào)价的第一个交易日(rì)结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油气期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平(píng)恢复至节前标准；其他期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持(chí)不(bù)变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准分别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现(xiàn)单(dān)边市(shì)的第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约(yuē)的保(bǎo)证(zhèng)金调整(zhěng)系数根据相应股指(zhǐ)期货(huò)的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)进行调整(zhěng)。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅期(qī)货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品种持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)无连续报价的第(dì)一(yī)个交(jiāo)易日结(jié)算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价(jià)格走势背(bèi)离，期(qī)货(huò)主力LH2307合约收盘(pán)至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析(xī)师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因有(yǒu)四点：一(yī)是(shì)短期(qī)二次育(yù)肥造(zào)成货源有(yǒu)所(suǒ)收紧(jǐn)；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主，昨日(rì)盘面(miàn)下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产业基本(běn)面(miàn)偏弱的(de)事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段(duàn)性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二(èr)次(cì)育肥采购量(liàng)增加，政策(cè)消息稳市信号相对(duì)强烈，期现货价格同(tóng)时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近(jìn)明显承压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期货(huò)盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货(huò)生(shēng)猪分(fēn)析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供(gōng)应端来(lái)看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一(yī)季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期(qī)，供(gōng)应偏(piān)宽松(sōng)是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存(cún)来看(kàn)，今年(nián)下半年市(shì)场(chǎng)不(bù)会出现生猪(zhū)货(huò)源紧张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率延长至今(jīn)年下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晓君介绍，从月度(dù)初(chū)生(shēng)仔猪(zhū)来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月(yuè)到(dào)今年2月全国新生(shēng)仔猪数量(liàng)各(gè)月环比增幅(fú)逐月(yuè)增加，至少对(duì)应(yīng)到今年(nián)7月生(shēng)猪(zhū)出栏供给相对充足。从出(chū)栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)来(lái)看，当前生猪出栏(lán)均重仍(réng)接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去年增加约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步(bù)向规模(mó)化、集团(tuán)化方向(xiàng)发展，而且(qiě)规模(mó)化占(zhàn)比得(dé)到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今(jīn)年猪(zhū)场中大猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目(mù)标细化(huà)为“强化(huà)以能(néng)繁母猪(zhū)为主的生(shēng)猪产能调(diào)控(kòng)”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳定在4100万头的(de)正常保(bǎo)有量，可(kě)见(jiàn)国家(jiā)稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库存(cún)来看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存持(chí)续(xù)攀升(shēng)。卓创资讯(xùn)数(shù)据显示，截至4月20日(rì)，顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待(dài)冻(dòng)鲜价(jià)差恢复，冻(dòng)品持续出库，目(mù)前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消费总结为持续向好(hǎo)发展态势，政策引(yǐn)导及(jí)市场预(yù)期向(xiàng)好(hǎo)，加上居民收(shōu)入增加(jiā)、消费意愿增强等利好因(yīn)素，都是猪肉消费(fèi)的助力(lì)。但是，实际需求却(què)一直不(bù)温不火。目(mù)前看，今年生(shēng)猪的(de)需求大概率将回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次需求(qiú)好(hǎo)转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入(rù)库以及(jí)二育支撑，终端需求无实(shí)质性(xìng)好转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾，从(cóng)走量看并未出现明显(xiǎn)提升，随着(zhe)二季度(dù)气温升高，需求(qiú)逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再(zài)次回归至低迷状态(tài)。4月底到(dào)5月预(yù)计集团企业出栏计划或继(jì)续增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处于供大于求(qiú)状态，现货价格“五一(yī)”后或继(jì)续回(huí)落为主，盘面升(shēng)水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体供给相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五(wǔ)一”小长假前(qián)，终(zhōng)端备(bèi)货(huò)启动(dòng)，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。然而，假期效(xiào)应过(guò)后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重(zhòng)回(huí)供需基本面。当(dāng)前距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易(yì)日，期(qī)货(huò)盘面(miàn)资(zī)金已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看(kàn)，猪(zhū)价颓(tuí)势不改，大概(gài)率仍将(jiāng)保持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期二(èr)季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行(xíng)情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按照(zhào)官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于(yú)逐(zhú)步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供减需增(zēng)预期下(xià)，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下(xià)，能(néng)繁母猪产能并(bìng)未过度去化，生(shēng)猪存出(chū)栏量(liàng)保持稳定(dìng)，猪(zhū)价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国(guó)家政策端稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期价(jià)上行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖出套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘(pán)中大(dà)幅下跌(diē)，连续第三个交易日下滑(huá)，并(bìng)触(chù)及约一个(gè)月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多集中在需求(qiú)端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解盘(pán)面带来了(le)压(yā)力；另一方面，市场对(duì)于(yú)第二波新冠疫情可(kě)能到来从而降低国内需求的(顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解de)担忧(yōu)则(zé)进(jìn)一步加速了盘(pán)面下滑。”国联(lián)期货农产品事业(yè)部分析师(shī)姜颖告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，根据(jù)新加(jiā)坡、日本等海(hǎi)外经(jīng)验(yàn)，第二波疫情的波及范(fàn)围(wéi)预计很大概率将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕(zōng)榈油将回归(guī)基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目(mù)前处于短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时(shí)期货油脂分析师孙啸(xiào)介(jiè)绍，开斋(zhāi)节后市场延续(xù)了(le)产地未来供需转宽松的(de)交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交易(yì)日(rì)均有20美(měi)元/吨左右(yòu)的(de)下跌。巨(jù)大的back结构(gòu)也显示(shì)出(chū)市(shì)场(chǎng)对东南(nán)亚地(dì)区(qū)棕榈油食用(yòng)需(xū)求转入淡(dàn)季(jì)以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产地(dì)供需(xū)偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量(liàng)后得到(dào)强化。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历(lì)史同期最高水平，仅环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产(chǎn)季，在马来(lái)西亚摆脱(tuō)洪(hóng)水扰动后，产区未来整(zhěng)体产量(liàng)可能非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月份马来西亚出口大增(zēng)，库存超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降至167万吨，不(bù)过，4月份(fèn)马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备货结束(shù)、主要进口国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则(zé)继(jì)续增高至345万吨，充(chōng)足(zú)的(de)库存和竞争油脂的(de)影响或(huò)将冲击印(yìn)度对(duì)棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油脂油料分析师郭文(wén)伟(wěi)表示(shì)，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产(chǎn)初(chū)期，且今年4月份工(gōng)作日较少，产量(liàng)预计在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)计(jì)开始(shǐ)小幅度(dù)累(lèi)库，且随着(zhe)复产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维持(chí)承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印度食(shí)用油进(jìn)口113.56万吨，处(chù)于季(jì)节性中性(xìng)位置，其中棕(zōng)榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰值库存问题(tí)仍(réng)未(wèi)解决。截(jié)至3月末，其(qí)食(shí)用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口(kǒu)需(xū)求大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月(yuè)进口(kǒu)严重(zhòng)倒挂(guà)，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复，近(jìn)月进口偏(piān)低(dī)，远(yuǎn)月(yuè)买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进(jìn)口量预估(gū)分(fēn)别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一步好(hǎo)转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈油仍将随(suí)油(yóu)脂整体弱势(shì)运(yùn)行，有下破(pò)可能。5月(yuè)份东南(nán)亚天气值得关(guān)注，目前已有少(shǎo)雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰(tài)国最(zuì)为明(míng)显，印尼(ní)次之(zhī)。如(rú)果出现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏(zòu)将被打破(pò)，届时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利(lì)多因素(sù)支撑(chēng)。国内贸易商进口利润(rùn)深(shēn)度亏损，5月(yuè)船期频(pín)现洗船(chuán)，进口到(dào)港数量(liàng)将明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天(tiān)气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变(biàn)消(xiāo)费逐步恢复的大势(shì)，国(guó)内库存短期内仍(réng)可能加(jiā)速(sù)去化。长期市(shì)场对(duì)于(yú)未(wèi)来供(gōng)应(yīng)充(chōng)裕的预期基(jī)本一(yī)致。天气情况有(yǒu)所(suǒ)好转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产(chǎn)周(zhōu)期(qī)，供(gōng)应(yīng)增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累(lèi)库预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞争优势(shì)，在豆(dòu)油、菜油未来存(cún)在集中(zhōng)供应压(yā)力的(de)情况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因素对(duì)盘(pán)面有一定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为(wèi)供(gōng)强需弱(ruò)格局，叠加全球(qiú)宏(hóng)观经济(jì)环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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