北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下(xià)半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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