当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写í)国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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