在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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