5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中(zh戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班ōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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