如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(z美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗hèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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