财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢，几乎每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢)南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤(pí)等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低(dī)。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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