财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致投票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决(jué)定。香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年p>

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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