大(dà)家(jiā)周(zhōu)末好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队(duì)进(jìn)入最高战备(bèi)状态，紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)南通社26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)武契(qì)奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战(zhàn)备状态提升到最高等级(jí)，并紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状态(tài)与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北(běi)部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃(wò)阿族警察发(fā)生(shēng)冲突，阿族警察在冲突(tū)中使(shǐ)用(yòng)了催泪(lèi)弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结(jié)束后由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创(chuàng)年内(nèi)新高，美(měi)联(lián)储年内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周期相(xiāng)关(guān)的通(tōng)胀压(yā)力的(de)周期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)期货合约交易(yì)商周五加大了对美联(lián)储将(jiāng)继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含收益(yì)率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息。五斤等于多少克，五斤等于多少克千克但他们最终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年降息的可能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预计(jì)在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场(chǎng)以及(jí)债(zhài)务(wù)上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会(huì)议可能会考虑加(jiā)息25个基点(diǎn)。市场预计联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)将(jiāng)在(zài)2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工板块(kuài)略(lüè)显分化(huà)。期(qī)货日报(bào)记者(zhě)观(guān)察(chá)到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度，还是下(xià)行斜率，均大于(yú)油化(huà)工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本(běn)端为(wèi)煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能(néng)源首(shǒu)席分析师高明(míng)宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一(yī)分化的根源还是原(yuán)料端(duān)表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢(yì)价(jià)将能(néng)源(yuán)危(wēi)机在期(qī)货(huò)市场的影射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块内(nèi)部来(lái)看，前期(qī)原油价格(gé)的下行已触(chù)碰(pèng)到中(zhōng)东(dōng)主要产油国(guó)的财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页(yè)岩油生(shēng)产商边(biān)际(jì)产(chǎn)油成本(běn)、美国收储目标(biāo)价(jià)位，在美国页岩(yán)油非常规能源产量增(zēng)速持(chí)续不达预期的情况(kuàng)下，以(yǐ)沙(shā)特(tè)和(hé)俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油供(gōng)给约束的兑现，在能源品的下(xià)行趋(qū)势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先(xiān)发(fā)生，价(jià)格也(yě)率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的(de)迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边(biān)际到港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润(rùn)丰厚(hòu)的情况下供应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦(yì)对(duì)近(jìn)期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡下(xià)行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)刘书(shū)源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油整体为(wèi)区间弱(ruò)势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未(wèi)出现(xiàn)较大(dà)的单边(biān)走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场而言，本周(zhōu)持续(xù)走(zǒu)弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期货研究(jiū)院上海分院(yuàn)负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导(dǎo)致(zhì)行情持续低迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在保(bǎo)障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到(dào)天气因(yīn)素(sù)的影响，水电出力预计(jì)逐步(bù)好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存在(zài)增加，但增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来(lái)，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍(réng)存在(zài)下调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤化(huà)工整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季(jì)节性(xìng)淡(dàn)季(jì)，下游用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压下(xià)行(xíng)，煤(méi)化(huà)工受(shòu)到(dào)成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身品种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未(wèi)重启，所以(yǐ)终端产品(pǐn)的需求并(bìng)没有因疫情解封(fēng)后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移(yí)，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随(suí)着煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本端(duān)松动(dòng)，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年(nián)10月份(fèn)以来(lái)新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌(diē)幅(fú)度(dù)大于原料(liào)端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年(nián)以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看，行业整体(tǐ)处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价(jià)格不断创(chuàng)下新低，部分地区现货价格回到历史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利润并没(méi)有随(suí)着煤价回落(luò)、采购成(chéng)本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度(dù)较(jiào)大(dà)，且部分内地企业有(yǒu)传(chuán)出因甲醇价格(gé)太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认为，短期，煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种暂难走出(chū)弱(ruò)周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张，当前下游(yóu)的需(xū)求难(nán)以匹配(pèi)新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒(dào)逼上游降(jiàng)负或者去(qù)产能的阶段(duàn)，后(hòu)续大概率是一个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢(huī)复(fù)情(qíng)况，下(xià)半年部分品种面临较大投产压力(lì)，进口体量(liàng)大的品种将受到(dào)低(dī)价(jià)进口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情(qíng)难(nán)有起色，即使存在上涨，也(yě)表现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期(qī)能(néng)源(yuán)化工（尤其是(shì)油(yóu)化(huà)工）板块较为强势主要还是(shì)基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌(diē)的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观(g五斤等于多少克，五斤等于多少克千克uān)情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导(dǎo)人会议(yì)上(shàng)承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃(rán)料出口价(jià)格上限(xiàn)的行为都对于油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月(yuè)报预计今年(nián)全(quán)球需(xū)求同比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，主要(yào)来自于中国需(xū)求(qiú)复(fù)苏的持续；同时(shí)美(měi)国宣布将在8月收(shōu)储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠(dié)加(jiā)美国即将(jiāng)进入夏(xià)季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成本端带动油化工(gōng)整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤(méi)化工较强(qiáng)的关键原(yuán)因还是(shì)在于(yú)原料(liào)端(duān)。在杜(dù)冰沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超预期大(dà)幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅(fú)下降和随着(zhe)出(chū)行旺季来(lái)临显著增长的需求；包括汽油和(hé)精炼(liàn)油在内(nèi)的成品油库(kù)存均出现不(bù)同程度的下降，同时汽、柴(chái)油表需(xū)也环比增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上(shàng)限谈判达(dá)成一(yī)致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍然(rán)会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场(chǎng)需(xū)关注美国债(zhài)务(wù)上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会议(yì)将近。考虑目前(qián)油价被市场接受度提(tí)升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本(běn)维持(chí)5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升(shēng)。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油(yóu)成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石脑油(yóu)制的(de)聚(jù)乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成本(běn)的加工(gōng)利润反而出现(xiàn)了(le)下(xià)降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利(lì)好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在(zài)原油及成品油发(fā)运船(chuán)期中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向原(yuán)油出口仍(réng)未恢复(fù)，亦(yì)对(duì)本(běn)无弹性的原油供应(yīng)构成扰动。且近(jìn)期沙特(tè)能源(yuán)部长再次对原(yuán)油市(shì)场做空者(zhě)发出警告(gào)，面对欧美银行业危机(jī)和美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判带来的需(xū)求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日(rì)会五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(huì)议再(zài)次(cì)减产(chǎn)的小概率(lǜ)事件发生，二季度(dù)起的基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将(jiāng)为原(yuán)油(yóu)带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中，油制强于煤(méi)制的(de)可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充裕，因此煤炭价格(gé)下(xià)行的趋(qū)势(shì)依然(rán)存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容易获得(dé)支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减量预(yù)期(qī)之前，油(yóu)化工结构(gòu)性强于煤化(huà)工(gōng)的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 五斤等于多少克，五斤等于多少克千克