美国银行业危(wēi)机(jī)持续！

　　危机升级，美(měi)地区银行大跌

　　美东时间5月4日，媒体称(chēng)，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）在考虑若(ruò)干(gàn)选项，其(qí)中包括资产出售，可能出(chū)售所(suǒ)有业务(wù)或部分业务。该行已经为(wèi)此(cǐ)聘(pìn)请多家顾问。

　　这是(shì)继西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）之后又(yòu)一家地区银行传(chuán)出(chū)考虑(lǜ)可能出售的消息。本周三美股盘后，因媒体称(chēng)该(gāi)行考虑包括出售在内(nèi)的(de)战(zhàn)略选择，但鲜有感兴趣的潜在买家，此(cǐ)后收跌逾4％的该行(xíng)股价盘后跳水，跌幅接近(jìn)50％。

　　周四，西太平洋(yáng)合(hé)众银行发布声明(míng)确认了周(zhōu)三的媒(méi)体消息，称在和(hé)多位(wèi)潜(qián)在(zài)的投资者(zhě)商谈，还(hái)表示(shì)，其核心存款3月以来(lái)已经增长，在第一共和(hé)银行被(bèi)出售后，该行并未经历超出正(zhèng)常水平的存款流失。

　　但(dàn)西太平洋合众银(yín)行股价继续暴跌，周四早盘曾跌超60％。阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）也跌超60％，盘(pán)中至(zhì)少熔断暂(zàn)停交(jiāo)易九次。

　　阿(ā)莱恩斯西部银行此后表示，关于该行磋商出售资产(chǎn)等战(zhàn)略选项(xiàng)的媒体(tǐ)报(bào)道“绝对失实”。此后，该行股价跌幅(fú)收窄到40％以内。西太平(píng)洋合(hé)众银行跌幅(fú)收窄到50％以内。

　　另一家让地区银(yín)行(xíng)危机火上浇油的第一地(dì)平线银行(xíng)（FHN）早盘跌幅(fú)曾超过40％。

　　截至美股收盘(pán)，道琼斯指数下(xià)跌286.30点，跌幅(fú)0.86％，报33127.94点(diǎn)；标普500指数下跌30.15点，跌幅(fú)0.74％，报4060.60点(diǎn)；纳斯达克综合指数下跌(diē)58.93点，跌(diē)幅0.49％，报(bào)11966.40点。地区性银行(xíng)股重挫，KBW银行指数收跌3.8％，西太平洋合众银行收跌50％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行收跌38％，第一地(dì)平(píng)线银(yín)行收跌33％。

　　当地(dì)时间(jiān)5月4日，美国参议院银行委员会就(jiù)近期大型银行倒闭事件举行(xíng)听证会。会上，银行监管专家表示，管理不(bù)善是导致破(pò)产的主(zhǔ)要原因。美国(guó)商(shāng)会副主席托马斯·昆德曼(màn)（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示，硅谷银行、签名银行和第一共和银行有(yǒu)非常独特(tè)的商业模(mó)式，硅(guī)谷(gǔ)银行专注(zhù)于(yú)资本密集型的科技以及生物(wù)医学初(chū)创企业；第一共和银行集中于财富管理；而签名银(yín)行则有(yǒu)大量的数字资产风险(xiǎn)。在听证会上，专家们明确(què)将最近银行倒闭潮归咎于(yú)行政管理不善，同时(shí)他们担心银行倒闭会将美(měi)国经济拖入衰退。专家和议(yì)员们也表示，美联储存在监(jiān)管(guǎn)失误(wù)。

　　据(jù)外媒(méi)援引知情人士周四报道，美(měi)国(guó)联邦和(hé)州政府(fǔ)官员正在评估近几天银行股大幅波(bō)动背后存在“市场(chǎng)操纵”的可能性(xìng)，白宫方面也(yě)表示将监控“健(jiàn)康银行面临(lín)的做空压(yā)力”。美股地区(qū)银行股本(běn)周大幅下跌(diē)，西太(tài)平洋合(hé)众银行累(lèi)跌近70％。根据分(fēn)析(xī)公司Ortex的数据，做空(kōng)者仅在周(zhōu)四(sì)就通(tōng)过做空某些地区银行(xíng)获利(lì)3.789亿美元。消息人(rén)士称，鉴于地区银(yín)行基(jī)本(běn)面强劲(jìn)且资本充(chōng)足，近几日，做空活(huó)动增加和股市(shì)波动已引起官员及监管机构越来越多的关注。

　　据(jù)盖(gài)洛普民(mín)调显示，在美国银行体系动荡之际，近一(yī)半的美国人担心他们(men)在银行或其他(tā)金融机构账户上(shàng)的钱的安全(quán)。总(zǒng)共有48％的(de)美国成年人表示(sh分压公式是什么，分压公式是什么意思ì)他们担心自己的钱，其中19％的(de)人为“非常”担心，29％的人为“比较(jiào)”担心。这些最新数据与2008年(nián)雷曼兄弟破产(chǎn)后不久的数据相(xiāng)似(shì)。当时有45％的美(měi)国成年(nián)人(rén)表示，他们非常或中度担心(xīn)自己资金的安全。尽管盖(gài)洛(luò)普并未在银行业较为(wèi)平静的时期测(cè)量(liàng)过这一数(shù)据(jù)，但(dàn)2008年12月的数据显(xiǎn)示，在危机得到解决后，人(rén)们对存(cún)款安(ān)全的担(dān)忧略有减少，这表明对(duì)存款安(ān)全(quán)的高度担忧可能并非美国人的常态。

　　俄罗斯两处石(shí)油化工(gōng)厂遭无人机(jī)袭击

　　据塔斯社(shè)报道，当地时间5月4日凌晨，位(wèi)于俄罗斯罗(luó)斯托夫州(zhōu)的(de)诺沃沙(shā)赫金斯基石化(huà)厂遭到一架(jià)无(wú)人机袭击，并引发了(le)火灾。据介绍，一架无人机撞(zhuàng)击了(le)该工厂(chǎng)的(de)在(zài)建厂房间连(lián)廊，随后(hòu)发生爆炸并引(yǐn)发火灾。

　　塔斯社(shè)当天还报道称，另一处位于(yú)俄罗斯(sī)克(kè)拉(lā)斯诺(nuò)达(dá)尔边疆区的伊里斯基(jī)炼(liàn)油厂也遭(zāo)无人机(jī)袭击，导(dǎo)致一(yī)储油罐(guàn)发(fā)生火灾，总(zǒng)过火面积(jī)为400平方米。

　　两(liǎng)起事件中均没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡(wáng)，火(huǒ)灾目(mù)前都已被扑灭(miè)。

　　欧(ōu)洲(zhōu)央行宣布加息25个基点

　　当地时(shí)间5月4日，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键(jiàn)利(lì)率(lǜ)均上调25个基点。主要再(zài)融(róng)资利率、边(biān)际(jì)借贷利率和存(cún)款机制利率从(cóng)本月10日起分(fēn)别(bié)上(shàng)调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年7月(yuè)以来(lái)已连(lián)续7次上调关键(jiàn)利率，以(yǐ)期阻止(zhǐ)通胀。不过专家预计，要将(jiāng)通胀(zhàng)率降至2％的目标还需要数年时间。

　　WTI原油(yóu)盘(pán)中暴跌

　　近日，受经(jīng)济衰退担忧压(yā)制，外盘原油大(dà)幅下跌。受外盘原油(yóu)大(dà)幅走低带动，内盘原油(yóu)“五一”假期后跳空低开，较假(jiǎ)期前低开43.7元/桶。昨日凌晨，美联(lián)储如(rú)期加息25个基点至5.00％—5.25％区间，为连续第(dì)10次加(jiā)息，本轮已累计加息(xī)500个基点，这一(yī)区间仅(jǐn)略低于2008年大(dà)衰退前的利率峰值。

　　截至周四收盘，WTI原油(yóu)期货6月合约微跌(diē)0.04美元/桶，报68.56美(měi)元，跌幅0.06％，盘中一度跌超(chāo)7％，触及63.64美元/桶的日低(dī)，为2021年12月以(yǐ)来的最低水平；ICE布伦特原油7月合约上(shàng)涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市(shì)场人士纷(fēn)纷表示，近期原油暴跌主(zhǔ)要受到(dào)宏观避(bì)险情绪的影响(xiǎng)，原(yuán)油市场自身(shēn)基本面(miàn)变化不大。

　　“近期原油的走势更多体现的是金融属性。一方面，美联储如期加息25个基点，市场对连(lián)续(xù)加息(xī)对经济造成影响的担忧加剧；另一方面，近期(qī)美国(guó)再(zài)度出现破(pò)产(chǎn)银(yín)行(xíng)，造成美国股市下滑，原油作为大(dà)宗商品代表受到(dào)一定(dìng)冲击。”齐盛期货能源化(huà)工组组长于(yú)芃(péng)森说。

　　齐盛期货(huò)原油分析师高健告诉期货日报记(jì)者，近(jìn)期(qī)海外宏观(guān)集(jí)中避险(xiǎn)，主(zhǔ)要还(hái)是与美国银行危机(jī)事件有关。另外，美(měi)国债务上限问(wèn)题仍未解决，市场担心该问题是另一个“雷”。美国白宫(gōng)对此发布的一份评(píng)估文件警告称，如(rú)果不(bù)提高债务上限，美国经济将面(miàn)临严(yán)重后果(guǒ)，在三种预(yù)期情形下，美(měi)国经(jīng)济都将进入衰退期。

　　“宏观(guān)层面再次(cì)进入(rù)集(jí)中避险状(zhuàng)态，对股市(shì)和(hé)商(shāng)品等风险资产带来短期情(qíng)绪冲(chōng)击。”高健(jiàn)分析称，目前美国(guó)银行问题再(zài)次出现(xiàn)，叠加债务上限临(lín)期风险，宏观层面的不确定性较大，主要(yào)风(fēng)险(xiǎn)在于当前的宏观避险情绪是否有可能演化成趋势，即VIX指数是否会由(yóu)日度级别演变成周度(dù)级(jí)别的拉升行情(qíng)。如(rú)果这种情况出现，风(fēng)险资(zī)产将会出(chū)现类似于2008年(nián)和2020年的走势。近期市场的关(guān)注(zhù)点集中在宏观情绪指(zhǐ)标(biāo)的跟踪上，重点观(guān)察(chá)美股(gǔ)和VIX指数的进(jìn)一步动向，侧重留意避(bì)险(xiǎn)情绪蔓延的风险。

　　4月，美(měi)国Markit制造业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预(yù)期(qī)53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前(qián)值53.5。海证期货(huò)能化分析师郑梦琦(qí)表示(shì)，美国制造业、服务业以及(jí)综(zōng)合(hé)PMI均低于预期，显示(shì)在利率上升和通胀居高(gāo)不下的情(qíng)况下(xià)，美国经济难以获得动能。叠加美国(guó)就业(yè)市(shì)场(chǎng)招聘步伐放缓，劳(láo)动力市场逐渐降(jiàng)温，经济面临(lín)的风险正在上升。而在此次美联储议息会议上，鲍威尔发言(yán)偏鹰派，称美联储(chǔ)致力于实现2％的通胀目标，是(shì)否停止加(jiā)息取决(jué)于数据。美(měi)联储将从通胀、就业、市场(chǎng)风险三方面探索货币政策路径，如(rú)果6月(yuè)初之前(qián)高(gāo)利率(lǜ)带来的(de)风险事件进一步扩大，美(měi)联(lián)储或将终止当前紧缩政策(cè)，回归(guī)宽(kuān)松。目前(qián)市(shì)场的关注点在于(yú)美联储是否会在接下来的(de)议息会议中(zhōng)暂(zàn)停(tíng)加息，以(yǐ)及降息开启的时间和节(jié)奏(zòu)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，近期原(yuán)油盘面连续大跌的(de)情况(kuàng)与3月中旬的走(zǒu)势类似，甚至驱(qū)动上也有较(jiào)高的相似性。高(gāo)健(jiàn)表示(shì)，共同点是在银(yín)行业危机的背景下，宏观(guān)避(bì)险情绪升(shēng)温引(yǐn)发盘面快速下跌。不同点有两(liǎng)个：一(yī)是(shì)此次宏(hóng)观避险还(hái)有一部分债务上限的加成；二(èr)是当(dāng)前原油(yóu)基本面状态要(yào)好于(yú)3月。综(zōng)合(hé)来(lái)看，3月中旬原油盘面(miàn)的走势(shì)，对此轮(lún)原油(yóu)大跌有较高的参考性。3月下旬原油(yóu)止跌回升(shēng)，驱动因素是VIX指数(shù)短线(xiàn)高位筑顶(dǐng)后回落，盘面(miàn)上的(de)表现(xiàn)是连续(xù)收出(chū)长下影线。因此，近期原油盘面也要重点留意是否会重现以(yǐ)上两点变化。

　　于(yú)芃森分析称，从基本(běn)面(miàn)看(kàn)，短期原油尚不(bù)具(jù)备持续(xù)大幅下滑的基(jī)础。本周美国EIA原油(yóu)库存减(jiǎn)少约505万桶(tǒng)，已经连(lián)续(xù)五周出现大幅减少，而(ér)美国即将(jiāng)进入夏季用油高峰，市(shì)场预期需求将会逐步增加。OPEC+自5月1日起进入“自愿减(jiǎn)产”状态，以沙特(tè)为首的中(zhōng)东产油国为稳定(dìng)油价进行着(zhe)各种努力，虽然实际落地(dì)情况仍需(xū)观察，但整(zhěng)体上市场再度进入供小于(yú)需状(zhuàng)态。

　　展望后市，郑梦琦表示，随着(zhe)超(chāo)卖情绪的逐(zhú)步释(shì)放(fàng)，原油供给端尤其是(shì)OPEC+或将挺价，短期油价仍以弱势(shì)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，价格的突破(pò)上行仍需其他利多因素指引。

　　高健也认为，目前原油(yóu)还(hái)是振荡格局(jú)，价格向下逼近年内低(dī)点(diǎn)，短线观察前低的支撑力度。未来(lái)能否(fǒu)驱动原油破位向(xiàng)下，主要看避(bì)险(xiǎn)情绪的持续(xù)蔓延情况，特别是VIX指(zhǐ)数能否(fǒu)出现周线级别的行情(qíng)。除此之外(wài)，原油暂(zàn)时看不(bù)到实(shí)质(zhì)性大利空。

　　在(zài)于芃森看来，美(měi)联储(chǔ)年(nián)内加息基本全部落地(dì)，后期将(jiāng)不(bù)再存在加息(xī)对大宗(zōng)商品压制(zhì)的预期，情绪上将有一定缓和。但美联储(chǔ)连续大幅加(jiā)息后对(duì)市场的影响仍需(xū)一段(duàn)时间(jiān)观察，情(qíng)绪的(de)底部可(kě)能已(yǐ)经出现，但市(shì)场的底部仍(réng)需要(yào)观察。基本面(miàn)上，市场对经济(jì)衰退(tuì)的担忧仍未(wèi)结束，需求会下降(jiàng)多少也尚未有(yǒu)明(míng)确的定论，但用油旺季即将到来，短期内将会支撑(chēng)油价。“综合来看，目(mù)前原油阶段性底部或已出现，将进(jìn)入(rù)一段时间(jiān)的振荡。”

　　成(chéng)本端拖累(lèi)沥青大幅下行

　　受原油下跌拖累，沥青期货(huò)假期后首个交易日(rì)大幅下行，BU2307合约最大跌幅超4％。

　　据郑(zhèng)梦琦(qí)介绍，相较原油(yóu)而言(yán)，沥青走势偏(piān)强(qiáng)。美国将与委(wěi)内瑞拉石油有关的交易许可(kě)证延(yán)长至7月20日，稀(xī)释沥(lì)青分流(liú)至(zhì)欧(ōu)洲(zhōu)和美国的(de)问题依然存分压公式是什么，分压公式是什么意思在(zài)，沥青(qīng)原(yuán)料供(gōng)应减少，稀释沥(lì)青贴水上涨，从而减缓(huǎn)了成本端原油价格下(xià)跌(diē)带来的冲击。

　　“4月沥青(qīng)供(gōng)应持续高位，对(duì)比往年同期数据，供应提前发力，叠加终端需求未(wèi)有明显(xiǎn)回(huí)暖，沥青(qīng)基本面有所走(zǒu)弱(ruò)。”中信建投期(qī)货能化分(fēn)析师董丹丹表(biǎo)示，进入5月(yuè)，沥青供应端总计划(huà)排(pái)产量(liàng)为(wèi)285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显(xiǎn)，但(dàn)原(yuán)料通关情(qíng)况(kuàng)对(duì)沥青生产(chǎn)供(gōng)应造(zào)成阶段性(xìng)扰动，部分无配(pèi)额炼厂沥青(qīng)生产或受影响。

　　截至(zhì)5月4日(rì)当周，国内沥青(qīng)产能利用率(lǜ)为(wèi)32.1％，环比下(xià)降(jiàng)3.4个百分点；样本装置检修量为(wèi)77.71万吨，环比增加11.33万吨，增(zēng)幅48.56％；宁波科(kē)元和(hé)广西东(dōng)油恢复沥青生产(chǎn)，华北部分地炼维持停产状(zhuàng)态。

　　“整体来看，一季度受(shòu)沥青(qīng)生产利润较好影响，国内沥青装置开(kāi)工(gōng)率持续回升，尽管近期随着利润(rùn)的压缩(suō)，沥(lì)青装置检(jiǎn)修增加，但当前沥青供应仍(réng)处(chù)于相对偏高水平。”金信(xìn)期(qī)货能(néng)化分(fēn)析师汤剑林(lín)称，由于沥青利润压缩限(xiàn)制(zhì)生产(chǎn)积极(jí)性，叠加(jiā)原(yuán)料稀释沥青短(duǎn)缺(quē)的问题(tí)持(chí)续，5月份国(guó)内沥(lì)青供(gōng)应存在收缩预期，后续关(guān)注国(guó)内(nèi)炼厂排产(chǎn)计划。

　　需求方面(miàn)，汤(tāng)剑林表示，目前刚需仍处(chù)于季节性(xìng)淡季(jì)，南方(fāng)开始(shǐ)进入(rù)雨季，需求(qiú)回升偏慢，北方需求(qiú)仍没有(yǒu)较好的(de)表现。从(cóng)下游行业的开工率看，道路需求表现偏弱，防水需求(qiú)表现稍好但占(zhàn)比(bǐ)较小，整(zhěng)体需求一般。5月份基建乐观(guān)预期仍在(zài)，且随着(zhe)气温的回(huí)升，道路(lù)施工(gōng)项(xiàng)目逐渐启(qǐ)动，预计需求会继续回升。

　　展(zhǎn)望后市，他(tā)认为，近期沥(lì)青(qīng)价(jià)格波动的主要(yào)逻辑(jí)在于成本端原(yuán)油，短期供需端矛(máo)盾并不突出(chū)。OPEC+挺价(jià)难抵海外(wài)风险事件(jiàn)以及衰退预期的(de)压力，预计原油(yóu)仍(réng)维(wéi)持弱势运行。在此(cǐ)背景(jǐng)下，沥青价格也难有(yǒu)较强的(de)表现，短期仍跟随(suí)原(yuán)油偏弱运行。

　　董丹丹认(rèn)为，当下沥青估值处于(yú)偏低位，炼厂生产成本下移，沥(lì)青(qīng)综合加工利润或(huò)将有所增长(zhǎng)。另外，沥(lì)青总(zǒng)体(tǐ)库存持(chí)续(xù)累(lèi)积，但仍(réng)处历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，加(jiā)之天(tiān)气转(zhuǎn)暖(nuǎn)，下游(yóu)终端具备施工条件，刚需(xū)逐渐回暖(nuǎn)。短期(qī)沥青期价弱势(shì)振荡，建议(yì)逢低做多裂(liè)解(jiě)价差，中长期需关(guān)注(zhù)沥(lì)青(qīng)原料供应(yīng)政策(cè)问题。

　　PTA偏(piān)弱格局难改

　　节后首个(gè)交易日(rì)，聚酯链跌幅也很明显，PTA盘面大(dà)幅下挫，主力(lì)合约收盘大(dà)幅(fú)下跌(diē)4.54％。PX跌至1011美(měi)元/吨，较假期前降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期前(qián)降3.3％。成本端让(ràng)利下，PTA加工差突破670元/吨，处于(yú)高位。

　　“假期前PTA价格下跌是PX调油需求不(bù)及预期(qī)、PX海外开工率上升以及聚酯开工(gōng)率(lǜ)下(xià)降对PTA的负(fù)反(fǎn)馈造成的(de)。而假(jiǎ)期期(qī)间宏(hóng)观事件(jiàn)的扰动加大了成本端的(de)跌(diē)幅，从而(ér)拖累PTA价格。”物产中大(dà)期(qī)货研(yán)究(jiū)院能(néng)化(huà)组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯告诉(sù)记者，由于PTA期货跌幅(fú)扩(kuò)大(dà)，现货(huò)市场基(jī)差偏强(qiáng)，聚酯(zhǐ)工厂买盘增(zēng)加。而且(qiě)，因PX价格(gé)下跌，PTA加工费改善(shàn)；PTA价格下跌，长丝、短纤(xiān)现金流明显回升，聚酯开(kāi)工率(lǜ)改善，需求负反馈有所(suǒ)缓解。

　　事实上，PX供(gōng)需偏紧的格局将慢慢发(fā)生改变(biàn)，PX与石脑油价差(chà)进入压缩(suō)阶段。董丹(dān)丹表示，3—4月PX处于检修高峰(fēng)，开工率大幅下滑，5月(yuè)PX检修装(zhuāng)置将逐步重启，全亚洲PX的(de)开工率(lǜ)将从4月中下旬的低点65％升至73％，国内开工率将提升10个百分点。同时，全球(qiú)汽油裂解价(jià)差开始回(huí)落，芳烃调油需求(qiú)也不再有增量。PX与(yǔ)石脑(nǎo)油价(jià)差在4月(yuè)时(shí)高达470美元(yuán)/吨，盈亏平衡线(xiàn)为250美元(yuán)/吨，考虑到年(nián)内有三套共计820万吨新装置（产能占(zhàn)国(guó)内比重为20％）投产(chǎn)，PX估值(zhí)将有一个(gè)向下压缩(suō)的过(guò)程。

　　“值得注意的是(shì)，虽然5月新疆(jiāng)中(zhōng)泰、恒力石化(huà)等有检修计划，但(dàn)由于高加工差下装置(zhì)开(kāi)工较为积极(jí)，实际检修力度有待观(guān)察。而(ér)且，亚东石(shí)化和(hé)英力士重启提负，桐昆(kūn)新产能释(shì)放，供应有小幅增(zēng)加(jiā)预期，叠加聚酯(zhǐ)负荷降至84.3％附近，PTA社会(huì)库存从(cóng)180万(wàn)吨回升至198万吨附近，预计(jì)5月(yuè)供需(xū)依然偏松。”福能(néng)期货能化分析师唐咏琦说。

　　唐咏琦还(hái)表示，目(mù)前来看调油(yóu)驱动稍显不(bù)足，美国汽油库存进入4月(yuè)后去化力(lì)度放缓，甚至出现小幅累积，而且从年(nián)初开(kāi)始，韩国就有甲苯、二(èr)甲(jiǎ)苯、PX运(yùn)往美国，存在提前备货(huò)行(xíng)为(wèi)。同时，PXN维持在440美元/吨的偏高水平(píng)，有助于带动部分(fēn)装置开工，且随着(zhe)集中检修将(jiāng)进入尾(wěi)声，预计(jì)5月底负荷或升至74％附近，PX供应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分(fēn)析称，由(yóu)于亚洲多套PX装置检修期(qī)结束(shù)，PX开工率(lǜ)回升明显，而国内部(bù)分PX装置负荷处于上升状态(tài)，5月PX货源可能趋于宽(kuān)松。同时，调(diào)油需求不及预期，当前(qián)美湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大，PX价格或有所承压。PTA在成本(běn)拖(tuō)累下价(jià)格走势偏弱。后续需关注原油价格企稳情(qíng)况及(jí)调油(yóu)逻(luó)辑在汽油需求旺季(jì)是否实质发生。若原(yuán)油价格企稳、调油需求(qiú)再起，在聚酯开工率(lǜ)有改善预期的前提下，PTA有望出现阶(jiē)段性反弹。

　　董(dǒng)丹丹认(rèn)为，原油下跌和聚酯端开工下滑的利空可能会慢慢发(fā)生改变，例如5月4日(rì)国内开(kāi)盘后(hòu)油价已经企(qǐ)稳，5月4日(rì)当周聚酯下游的织造、加弹开(kāi)工率也出现了周度回升的态势(shì)。最大的利空因素(sù)在(zài)于(yú)PX与石脑油价差的压缩，目前(qián)两(liǎng)者价差仍高(gāo)达435美元/吨(dūn)，PX供(gōng)应增加将导(dǎo)致趋势延续。从价格走势看，也很(hěn)可能(néng)演绎出PX、PTA近月(yuè)合约跌(diē)势开始加快，PTA2309合约跌势(shì)减缓(huǎn)的走势。

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