自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出(chū)色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(niá殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地n)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观(guān)察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季(jì)度末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　<殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地img alt="刚刚，张坤、刘格菘等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150609093.png">

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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