金(jīn)融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济(jì)运行情况(kuàng)新(xīn)闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记者提(tí)问(wèn)，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言(yán)人(rén)、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖(huī)回应(yīng)称(chēng)，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前(qián)中国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市(shì)场价格有所回落。同时(shí)，生猪市场供应(yīng)总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的回落。4月份，食(shí)品价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界(jiè)经(jīng)济复(fù)苏乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋于(yú)回落，对国内(nèi)居(jū)民消(xiāo)费(fèi)汽柴油(yóu)价格输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部(bù)分耐(nài)用消费(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么px;'>唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么fèi)品降价(jià)促销(xiāo)。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准在今年7月(yuè)份(fèn)切换(huàn)，车企降(jiàng)价促(cù)销力度加大(dà)，带(dài)动了(le)价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对(duì)比基数(shù)走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素共同(tóng)影响下，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食(shí)品和能源由(yóu)于受到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要(yào)的还要看(kàn)核心CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是(shì)偏(piān)低的(de)，很重要的原(yuán)因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动(dòng)服(fú)务(wù)价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个月回升。未(wèi)来随(suí)着服务(wù)消费需求带动增强(qiáng)，价格回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输入性因(yīn)素(sù)影响。我国(guó)部(bù)分大(dà)宗商品价格与国际(jì)市场联系比较紧密(mì)，今年(nián)以来受到(dào)世(shì)界(jiè)经济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天(tiān)然(rán)气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不足。经济恢复常态化运行以后，部(bù)分行业(yè)产能供给充裕，但市场(chǎng)需(xū)求相对(duì)不足，价格(gé)有所下(xià)降。比如煤炭产(chǎn)能(néng)继(jì)续释放(fàng)，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤炭(tàn)开采和(hé)洗(xǐ)选业(yè)价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足(zú)，而市场需求还在(zài)恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑(hēi)色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延(yán)加(jiā)工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月份(fèn)上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输(shū)入性(xìng)影响还会持续，国(guó)内市场需求仍(réng)在恢复中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告(gào)：当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政策(cè)报告也提(tí)及通缩。报告提到(dào)，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于(yú)温和区(qū)间(jiān)。过去一年、五(wǔ)年(nián)和十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需恢复时间差和基数(shù)效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么几个月运(yùn)行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持(chí)正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶(jiē)段(duàn)性(xìng)回落(luò)的影(yǐng)响不宜(yí)夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一是供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有力(lì)支持下(xià)，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在较高景气(qì)区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是(shì)需(xū)求复苏(sū)偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节本身有个过程，加之疫情的(de)“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)向消费的(de)转化受(shòu)收(shōu)入(rù)分配分化、收(shōu)入(rù)预期不稳等制(zhì)约，特别是(shì)汽车、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去(qù)年国际油价一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已回(huí)落至80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年(nián)二季度(dù)受疫情(qíng)冲(chōng)击(jī)GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波(bō)动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要(yào)看到，随(suí)着基数(shù)降(jiàng)低，特别(bié)是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动力也在(zài)增(zēng)强，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能回(huí)升至近(jìn)年(nián)均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报(bào)告表示(shì)，当前(qián)我国经济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负(fù)增长，货(huò)币(bì)供应量也具有下降趋(qū)势(shì)，且通常(cháng)伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长(zhǎng)相对(duì)较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民(mín)预期稳(wěn)定，不(bù)存在长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通(tōng)缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周期(qī)波动(dòng)的滞后指标，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过往经(jīng)验显示，经(jīng)济(jì)的(de)周期性波动主要由(yóu)需(xū)求驱动，物价(jià)跟随(suí)需求变(biàn)化(huà)而变化，使(shǐ)得物价变化滞(zhì)后经(jīng)济(jì)1-2季度左右(yòu)；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)初期。以(yǐ)企业中长期资金(jīn)来源刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去年9月以来(lái)持(chí)续(xù)回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至(zhì)今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社融(róng)变化领先经济(jì)2个(gè)季度左右的(de)经(jīng)验(yàn)规律，本轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年初见底回升，1季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的回落，受基(jī)数、供给和外需(xū)等(děng)影响较大；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价(jià)格(gé)回落，及油(yóu)、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧，政策托底无(wú)用？周期启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转多发生(shēng)在经济(jì)回落、货(huò)币明(míng)显(xiǎn)宽松阶段，部(bù)分资(zī)金滞留在(zài)金融体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行(xíng)体系(xì)、而(ér)不是非银金融机构，与(yǔ)居民理财(cái)回表、购房(fáng)偏弱带来(lái)的居民(mín)与企业之间信用派(pài)生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用(yòng)派生自去年9月以来持续改(gǎi)善，而(ér)房地(dì)产(chǎn)相关融资(zī)拖累总体信用派生。传(chuán)统周期(qī)下，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地产驱动为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民(mín)贷款增长明(míng)显快于企(qǐ)业(yè)；相较之下，本(běn)轮信(xìn)用修复(fù)主要靠(kào)企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济(jì)效(xiào)应不(bù)同过往(wǎng)，有效信用派生对企(qǐ)业(yè)行(xíng)为(wèi)的支持(chí)已开(kāi)始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房地产(chǎn)相关融资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造(zào)业投资表现显著强于房(fáng)地(dì)产；伴随(suí)融(róng)资的持续改善，企业资本开支在1季度(dù)有(yǒu)所扩大(dà)。但(dàn)房(fáng)地产“缺位”，压(yā)低(dī)了信用派生和经济增(zēng)长的(de)弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情(qíng)“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复(fù)的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的(de)存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经济波动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后(hòu)出现走弱(ruò)的(de)迹象。其中，偏消费端(duān)的(de)活动(dòng)多在2月底之(zhī)后走弱，偏生(shēng)产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超(chāo)预期(qī)的同时，市场信心反(fǎn)其道(dào)而行之。

　　内生动(dòng)能的修(xiū)复已然(rán)开(kāi)始(shǐ)，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠(kào)居民(mín)出行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费能力的(de)恢复。出行意愿的持续(xù)改善(shàn)、企业经营活动正常化等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复带来(lái)的消费修复持(chí)续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等(děng)服务业，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关(guān)行业招(zhāo)工(gōng)需求在逐步修复，有助(zhù)于推动收(shōu)入与消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地(dì)产大周期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超调后的(de)修复出现一些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多(duō)、质量(liàng)改(gǎi)善，利于(yú)需求释放(fàng)、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可(kě)比(bǐ)口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部(bù)地区(qū)收(shōu)入(rù)修复等，有利(lì)于稳定(dìng)低能级城市需求。

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