尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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