射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòn中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥g)领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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