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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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