5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是(shì)否还有(yǒu)新(xīn)的(de)业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏(sū)确(què蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外(wài)）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存(cún)在(zài)一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增(zēng)加了(le)6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比(bǐ)下降(jiàng)了1蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的2.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到(dào)了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于(yú)许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原因在(zài)于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保(bǎo)支出(chū)并未增(zēng)加太多，增(zēng)速(sù)中的增量大部(bù)分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化(huà)是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须要(yào)给创(chuàng)新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚性需(xū)求的新(xīn)基(jī)建板块或是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍(réng)是今(jīn)年医药投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务(wù)网(wǎng)络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高(gāo)县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技(jì)术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的(de)对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继(jì)续支持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医(yī)疗资源向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的(de)采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域(yù)的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市(shì)场(chǎng)的(de)快速(sù)发蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加(jiā)速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策(cè)支(zhī)持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力。

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