尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光(guāng)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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