自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库(kù)存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的(de)出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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