北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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