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孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来(lái)的大(dà)幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估(gū)值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退(孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重tuì)可守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持续支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第三届(jiè)“一(yī)带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以来(lái)，数(shù)字经济上(shàng)升为(wèi)国(guó)家战略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密(mì)集出台。今年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的(de)全(quán)年宏观主线驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带(dài)动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材(cái)料高度(dù)依(yī)赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议(yì)关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块景气(qì)已在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅(fú)提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造(zào)船(chuán)企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较(jiào)高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注(zhù)重投资人(rén)回报，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平(píng)，给投资(zī)人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重面(miàn)有支(zhī)撑，板块估(gū)值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策(cè)基调下，后续信贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。