财联(lián)社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下，部分银行(xíng)出(chū)现(xiàn)了(le)贷(dài)款最优惠利(lì)率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒挂(guà)或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行相关(guān)负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率(l宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的(de)确(què)多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。<宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府/p>

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度金融统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加(jiā)权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在(zài)2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份(fèn)，北(běi)京(jīng)地(dì)区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析(xī)认(rèn)为，一(yī)季度(dù)的贷款需(xū)求(qiú)非(fēi)常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最(zuì)高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降趋(qū)势，如(rú)近(jìn)期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差(chà)，需(xū)要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的(de)低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购(gòu)买收益(yì)率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的(de)理财(cái)产品的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时(shí)间的理财(cái)产品收益(yì)率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内(nèi)人(rén)士的(de)认(rèn)同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行负责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金空转套(tào)利(lì)，这与货币政策(cè)初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市(shì)场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的信(xìn)用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除，很多(duō)客(kè)户的资(zī)金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净(jìng)利差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未(wèi)来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管理的(de)手段包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协定存(cún)款、通知存款等(děng)创新(xīn)类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或(huò)将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底(dǐ)收益+期(qī)权价(jià)值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期(qī)存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业活期存款成(chéng)本率加权平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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