国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗p>

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗tā)认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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