在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资(zī)产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗)段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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