财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化(huà)、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格(gé)稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(ji人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么è)助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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